当前环境利好高收益债券

当前环境利好高收益债券

从欧美到亚洲再到新兴市场，环球宏观环境依然面临诸多挑战，经济复苏恍如仍欲振无力。不过，这类增长缓慢的环境，正好为高收益债券创造不俗机会，缘由是高收益债券既能提供吸引的票息，而且波动幅度低于股票。　　在欧洲，主权医治白癜风哪里最好债务危机仍延续不断。虽然欧洲央行的“直接货币交易”计划和欧元区致力组织银行同盟，都是十分重要的发展，但部分有需要紧缩预算的国家仍可能却步不前。彻底解决危机的关键，在于周边国白癜风医治时间家政府是否是愿意和有足够耐力去完成财政整理。　　至于美国，开放式量化宽松措施已令金融状态指数有所和缓，劳工市场和消费信心等亦展现起色。不过，总统选举和财政困局仍构成不明朗因素，而企业盈利也面临压力。　　展望未来，摩根资产管理预计，环球经济将会继续盘跚前行，并保持相对较低的增长幅度，美国的增长率介乎2至2.5之间，而这类环境有望利好高收益债券。目前，高收益债券的息差仍高于历史平均水平，而违约风险则相对较低，预计未来12个月的违约率保持在1至3水平，低于30年长期历史平均的4。　　由于公司已大刀阔斧地重组本钱架构、整理资产负债表及减低杠杆程度，高收益债券市场的基本因素普遍改进且保持稳固。以长时间债务相对息税折旧及摊销前盈利计算的杠杆比率，已从2009年的5.2倍降至2011年底的3.9倍。　　与此同时，过去三年的新发行市场一直由再融资活动主导，期内65的新发行项目都与现有债务再融资相干，而在2008年，这1比率仅为37。企业一直致力为现有债务进行再融资及延长届满期限，因此减低了违约率大幅上升的风险。　　我们认为，今年内环球经济将继续盘跚前行，高收益债券应可在企业现金充裕、营收稳定、债务与盈利比率受控的支持下走好。由于企业基本因素强健，违约率可望保持在低于平均的水平，但与此同时，息差却依然高企，高收益债券正展现投资良机。　　高收益债券现正处于具有吸引力的长线估值水平，特别遭到良好企业基本因素与低违约率的支持。相对政府债券的息差虽已从金融危机的高位大幅收窄，但仍高于长时间平均水平，应可继续吸引投资者。

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